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假期累库多不多？2025年国庆双节铝锭铝棒累库情况解读【SMM分析】
8天双节假期结束，SMM监测中国铝锭、铝棒库存国庆节节前后变化，2025年国内铝锭库存增量共5.7万吨，增幅为9.6%，铝棒库存增量共2.4万吨，增幅为20.9%，铝锭+铝棒库存共累库8.1万吨，增幅为11.5%，累库情况均基本符合节前预期，并未出现超预期状况。10月上旬，国内原铝产业链库存呈现 “总量可控、区域分化” 的核心特征，具体分析如下......
双节假期铝库存全景：总量温和累库，区域分化显著
8天双节假期结束，SMM监测中国铝锭、铝棒库存国庆节节前后变化，2025年国内铝锭库存增量共5.7万吨，增幅为9.6%，铝棒库存增量共2.4万吨，增幅为20.9%，铝锭+铝棒库存共累库8.1万吨，增幅为11.5%，累库情况均基本符合节前预期，并未出现超预期状况。10月上旬，国内铝产业链库存呈现 “总量可控、区域分化” 的核心特征，具体分析如下：
铝锭库存：假期累库幅度落于预期下沿
双节假期结束，据SMM统计，10月9日国内主流消费地电解铝锭库存录得64.9万吨，较节前（9月29日）累库5.7万吨。同比来看，较去年同期下降2.8万吨，较2023年同期增加2.3万吨。SMM认为，今年8天长假国内铝锭库存5.7万吨的累库量，基本符合并略少于SMM节前给出的6-8万吨的累库预期，或对节后铝价维持偏强表现产生一定的积极影响；而9.6%的累库增幅在近六年处于平均水平。
分地区来看，巩义地区2.8万吨的假期累库量高于节前预期，主因节前中原价格优势吸引西北货源集中发运，到货量较预期增加40%；无锡地区1.1万吨的假期累库量则显著低于节前预期，到货偏少且假期阶段的出库表现依然韧性不减。佛山地区2万吨的假期累库量则精准贴合节前预期。上海地区逆势小幅去库，成为唯一库存下降的主流消费地，其余地区库存基本持平节前。
整体来看，今年双节8天假期的累库情况偏乐观，尽管节后3-4天内仍有部分在途货源和未及时入库的些许干扰，下周一仍可能继续出现小幅累库，SMM根据历史同期数据、仓库和铝厂的反馈，10月上半月铝锭库存或在65-68万吨附近。不过，在10月铝水比例进一步抬升的预期下，铝锭供应压力有限，需求或成为影响后续库存表现的关键，暂时SMM预计10月下半月国内铝锭库存整体或有望重回去库趋势。但需关注随着旺季进程的深入，节后需求的实际表现情况如何，以及高铝价是否对后续的出库表现造成冲击。
铝棒库存：假期累库幅度为近三年同期最少
再看铝棒库存。据SMM统计，国内铝棒库存增至13.9万吨，较节前增加2.4万吨，主因节假日影响，以及物流停滞导致出库锐减，铝棒库存如期迎来累库阶段。但随着市场汽运占比提升，铝棒社会库存增加幅度表现不及去年同期的2.8万吨增量。在出库方面，节前一周国内铝棒出库量共计5.7万吨，环比增加0.95万吨，呈现出节前铝棒备货情绪的回暖，节假日期间则仅有零星出库。
SMM认为，当前市场到货修复与刚需补库并行，一方面，铝棒厂内堆积库存正陆续往外发运；另一方面，铝价高位运行抑制投机需求，将对下游刚需补库形成一定的抑制。展望后市，“金九”已过迎来“银十”，随着刚性采购延续，铝棒出库或得到保证，但在铝价偏强运行的背景下，抑制市场消费情绪，预计铝棒库存将维持区间震荡，短期内在13-15万吨区间震荡，10月中下旬或仍难现快速去库行情。
