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硫磺走势展望：地缘溢价消退与供应恢复时滞的博弈【SMM分析】
硫磺走势展望：地缘溢价消退与供应恢复时滞的博弈【SMM分析】
一、事件确认：美伊谅解备忘录已提前签署并生效
据央视新闻报道，美国与伊朗已于6月17日远程签署旨在结束战争并开放霍尔木兹海峡的谅解备忘录，该协议现已生效。美国总统特朗普亲自签署了这份文件。原定于6月19日在瑞士举行的签署仪式提前举行，双方讨论加快时间表是为了能早于19日开放海峡。
这份名为《美利坚合众国与伊朗伊斯兰共和国之间的伊斯兰堡谅解备忘录》包含14项条款，核心内容包括：
- 立即并永久停止包括黎巴嫩在内的所有战线的军事行动；
- 美国立即着手解除对伊朗的海上封锁，30天内全面结束，船舶通行量按战前交通水平进行；
- 伊朗30天内完成排雷等必要工作，恢复正常通行；
- 美国承诺与区域伙伴合作投入至少3000亿美元用于伊朗重建；
- 美国承诺终止针对伊朗的各类制裁，并开放伊朗被冻结资金；
- 伊朗重申不获取或研制核武器，同意在国际原子能机构监督下处理浓缩材料库存。
二、历史价格回顾：从4000到12000的极端行情
回顾本轮硫磺价格走势，可清晰分为三个阶段：
冲突前平稳期（1-2月） ：硫磺（山东EXW）维持在3950-4300元/吨区间，硫磺（CIF印尼）报540-570美元/吨，市场供需平衡。
冲突爆发快速拉升期（3-5月） ：2月底美伊冲突爆发后，霍尔木兹海峡封锁导致中东硫磺供应近乎中断。硫磺（山东EXW）从3月初的4150元/吨飙升至5月下旬的7500元/吨以上，硫磺（CIF印尼）从540美元/吨涨至1200美元/吨。国内港口库存从年初200万吨以上降至6月初不足90万吨。
高位恐慌期（6月上旬） ：6月上旬价格加速冲顶，硫磺（山东EXW）于6月11-12日触及10707-11750元/吨，硫磺（CIF印尼）稳定在1250-1300美元/吨。6月15日美伊停战消息传出后，市场情绪逆转，硫磺（山东EXW）单日大幅回落至9507-10000元/吨。
三、情景分析：协议落地后的三种路径
情景一：基准情景（概率约50%）——协议执行基本顺畅，供应渐进恢复
协议已签署生效，美国已开始解除海上封锁，伊朗30天内完成排雷。航运公司观望1-2周后陆续恢复通行，积压船货在7月中下旬逐步抵达各进口市场。国内港口库存7月底前仍处低位，8月起逐步回升。
价格预测：硫磺（CIF印尼）两周内（7月上旬）回落至1000美元/吨水平，三周内（7月中旬）跌破四位数关口，8月进一步回落至800-900美元/吨区间。硫磺（山东EXW）预计回落至6500-7000元/吨。
情景二：乐观情景（概率约30%）——通航顺畅，供应快速修复
排雷工作提前完成，航运迅速恢复，积压船货快速疏通，中东炼厂复产快于预期，7月上旬即有大规模新增货源到港。
价格预测：硫磺（CIF印尼）两周内快速跌破四位数关口，三周内回落至800-900美元/吨。硫磺（山东EXW）预计跌至5500-6500元/吨。
情景三：悲观情景（概率约20%）——60天后续谈判破裂
双方承诺60天内达成最终协议，若谈判陷入僵局，冲突可能反复。
价格预测：硫磺（CIF印尼）重返1300美元/吨以上，硫磺（山东EXW）重回10000元/吨上方。
四、结论：方向确定、节奏存疑
霍尔木兹海峡重开的方向已基本明确——协议已签署生效，美国开始解除封锁，伊朗30天内完成排雷。硫磺价格的地缘溢价将逐步消退。但供应恢复的节奏存在较大不确定性——排雷进度、航运安全评估、积压运力疏通、保险成本回落、炼厂复产进度，均需时间验证。
预计未来2-4周是硫磺价格的关键窗口期，市场将从“地缘情绪定价”逐步切换至“基本面供需定价”。基准情景下，硫磺（CIF印尼）有望在三周内跌破四位数美元关口，但回到800-900美元/吨附近仍需更长时间。后续需密切关注排雷进展、港口到货节奏及60天内最终协议的谈判走向。
