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LME锌“挤仓”风险或上升？【SMM分析】
【SMM分析：LME锌“挤仓”风险或上升？】截止7月9日，LME锌锭库存总计10.67万吨，达到自2023年11月以来的低位。与此同时，7月9日LME锌0-3升贴水涨至1.96美元/吨，结束了长达半年的contango结构，而沪锌近期月差却明显收窄，外强内弱形势凸显，锌进口亏损持续扩大，市场对LME锌锭“挤仓”忧虑有所提升…...
SMM7月10日讯：
截止7月9日，LME锌锭库存总计10.67万吨，达到自2023年11月以来的低位。与此同时，7月9日LME锌0-3升贴水涨至1.96美元/吨，结束了长达半年的contango结构，而沪锌近期月差却明显收窄，外强内弱形势凸显，锌进口亏损持续扩大，市场对LME锌锭“挤仓”忧虑有所提升。
从锌锭供应看。今年亚洲锌矿Benchmark 录得80美元/干吨，刷新历年新低，同时今年锌价也较去年下滑，受加工费和锌价走低影响，海外冶炼厂生产利润大幅收缩，市场整体生产积极性不强。另外上半年韩国、日本部分冶炼厂减产停产，Nyrstar旗下位于澳大利亚的Hobart锌冶炼厂也宣布从2025年4月起减少约25% 的产量，供应扰动持续，综合考虑，SMM预计今年海外冶炼厂难有明显增量。
从锌锭库存看。截止7月9日，2025年LME锌锭库存自年初的23.41万吨降至10.67万吨，共下滑12.74万吨，而其中绝大部分的库存变动主要来自于新加坡仓库。据trade map数据显示，2025年1-4月新加坡锌锭出口累计7.95万吨，较去年的4.01万吨同比增加98%，其中新加坡出口至东南亚地区的锌锭量明显走高，东南亚地区锌锭消费表现旺盛，海外锌锭需求依旧强势，也对LME锌价存在一定托底支撑。
而目前国内正值消费淡季，国内锌锭库存自6月中旬以来开始累库，随着国内冶炼厂的爬产及锌下游消费的走弱，沪锌基本于22000元/吨附近持续偏弱运行。而LME锌价受低库存持续支撑，整体表现相对强势，近两个月内外比价迅速走低，国内锌进口亏损不断扩大，目前已经超过1000元/吨。
总体来看，海外精炼锌产量几无增长，加上LME锌锭库存一路走低，海外锌市场表现“供弱需强”，若后续库存下滑态势未改，过低的锌锭库存，或加剧海外锌市场“挤仓”风险的提升。
（以上除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议)
