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临近国庆最后三个交易日，华南现货市场表现偏弱：铝价接续小跌，沪铝反向结构强化，次月、远月升水实际偏高。节前趁高基差变现意愿较强，去库背景下贴水流通仍占据主流；需求端基本偃旗息鼓，仅存局部逢低补货，采购需求十分有限。但整体而言，华南地区铝锭现货高升水行情基本未受影响...
临近国庆最后三个交易日，华南现货市场表现偏弱：铝价接续小跌，沪铝反向结构强化，次月、远月升水实际偏高。节前趁高基差变现意愿较强，去库背景下贴水流通仍占据主流；需求端基本偃旗息鼓，仅存局部逢低补货，采购需求十分有限。但整体而言，华南地区铝锭现货高升水行情基本未受影响，截至9月30日，SMM A00铝（佛山）现货对2610合约升水报260元 / 吨，仍处于年内高位区间。粤沪价差、粤豫价差分别为220和320元/吨。
本轮华南基差的强势运行，是供给端结构性收紧与节前集中备库共同作用的结果。一方面，西南地区铝加工运行产能陆续释放、电解铝厂铝水直供比例维持高位，铸锭量持续被压减，可发往华南仓库的铝锭总量相应收缩；SMM 数据显示，9 月国内铝水比例报 78.2%，铸锭量同比下滑 6.2%，现货供给维持紧平衡。另一方面，中秋、国庆双节临近，下游加工企业节前集中备库，采购阶段性放量，出库表现对高升水形成直接支撑。供需两端共振之下，"流动性溢价" 成为当前华南铝锭定价的核心特征。
库存是决定升贴水走势的核心变量。当前华南铝锭库存绝对水平处于近年同期低位，即便假期累库，基数依然偏低。SMM 预计，佛山地区假期将累库 2.5~2.8 万吨左右，整体增量有限，对高升水的实质压制作用相对有限。
节后仍需关注两方面压力：一是部分下游加工企业复产节奏偏慢，节后需求恢复存在时滞；二是跨区域调货窗口持续打开，外部货源流入预期对华南高升水形成阶段性压制，期现商逢高变现或带动升水小幅回落。
综合来看，国庆假期后华南 A00 铝锭升水大概率自高位小幅回落，但在低库存刚性支撑及沪铝反向结构下，即便当月升水回落，现货对次月合约的实际升水亦不会明显走低，整体预计呈现 "高位震荡、缓慢收敛" 的运行特征，难以快速回归往年同期的深度贴水格局。
铝采购商机
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