摘要
2025至2026年，美洲主要铜生产国及消费国铜产业政策持续调整，全球铜产业链正从传统“资源效率导向”逐步转向“供应链安全导向”。

美国、加拿大及智利已相继将铜纳入关键矿产体系，铜的战略属性明显提升。与此同时，智利、秘鲁等全球主要铜矿供应国继续围绕矿业税制、项目审批、本土冶炼及出口结构进行政策优化；墨西哥则在强化矿权监管的同时，加快北美关键矿产供应链协同。

整体来看，当前美洲铜政策主要围绕以下几个方向展开：
-    强化关键矿产与供应链安全；
-    提升本土冶炼及精炼能力；
-    加快铜矿项目审批与开发；
-    推动再生铜与循环经济体系建设；
-    强化ESG、环保及社区监管。

在全球铜矿增速放缓、能源转型持续推进以及AI、电网等新增需求快速增长背景下，美洲主要铜政策调整，正在对全球铜矿供给、冶炼格局、TC/RC以及区域贸易流向产生中长期影响，本篇将由美国作为第一章。

美国
政策时间轴:‘铜’进入国家安全与供应链体系

美国把铜从普通工业金属升级为“国家安全+关键矿产”问题，其核心政策有：Section 232、关键矿产清单、FAST-41许可加速、DOE加工/回收资金。

Section 232调查与铜关税政策
于2025年2月，美国启动Section 232铜进口调查，对半成品铜产品及铜密集型衍生品征收50%关税，同年8月1日起生效。
自 2026 年 4 月 6 日起施行的最终修正案中，对于铜密集型衍生品，采取的是 25% 的全额价值关税；但如果进口商能够提证实其最终制品中至少有 95% 的铜、钢或铝材料是在美国本土采购和熔炼的，则该关税可以降至 10%。

FAST-41
加快美国铜矿、冶炼厂及配套基建审批，推动北美未来铜供给增长，被纳入 FAST-41 的大型铜矿开发项目（如亚利桑那州的全新绿地铜矿项目），其联邦环境影响评估（EIS）和跨部门审批时间平均可缩短 45%（从平均 4.5 年缩短至 2.5 年左右），显著降低了项目前期数十亿美元的资本开支时间成本。

铜-关键矿产Critical Minerals Strategy
铜被正式加入美国关键矿产清单；该清单用于联邦投资、许可、供应链政策参考，将铜定位为国家安全与能源转型关键金属，减少对中国及海外铜加工供应链依赖。

Department of Energy (DOE) 关键矿产资金
DOE宣布计划提供最高5亿美元支持关键材料加工、回收或制造，文件明确包括铜。

EPA Primary Copper Smelting NESHAP RTR
中文全称原生态炼铜行业国家有害空气污染物排放标准 (NESHAP) 风险与技术审查 (RTR)，对一级铜冶炼厂的主要污染源进行残余风险和技术审查，影响Miami、Kennecott等火法冶炼体系。新标准强制要求全美仅存的极少数一级火法冶炼厂（如 Kennecott）和新型再生铜冶炼厂安装最高技术水平的颗粒物捕捉系统。这直接将冶炼厂的每吨铜运营合规成本拉高，如果老旧设施无法达标，将直接面临关停风险，从而反向削弱美国本土的电解铜产量。

美国政策核心目的
-    降低对海外铜加工依赖；
-    推动本土铜加工及冶炼回流；
-    强化关键矿产供应链安全；
-    提高北美本土制造链稳定性；
-    重塑贸易格局。
通过Section 232、FAST-41、Critical Minerals Strategy、Department of Energy (DOE) 关键矿产资金以及EPA 改造一级铜冶炼厂等方式，以加快及提升美国本土上中下游的发展（铜矿、冶炼、电解铜、铜材加工及再生铜项目审批、融资与提升）。

美国政策综合影响

全球铜流向美国，COMEX库存持续增加；

数据来源：SMM 

近期全球铜库存结构正在发生明显变化。随着美国潜在精炼铜关税预期升温，全球铜资源正持续向美国COMEX体系集中，而LME亚洲仓库库存则出现明显下降，全球铜库存区域分布进入重新配置阶段。
从全球三大交易所库存变化来看，2025年以来，COMEX库存呈现持续上升趋势，而LME库存则在年中一度大幅下降；同期SHFE库存则受到国内春节后累库及需求节奏影响，呈现阶段性波动特征。美国区域升水走强；

美国铜价波动加剧，全球铜资源持续向北美流动；

数据来源：SMM 
2025年以来，LME-COMEX铜价差波动明显加剧。2025年四季度，LME价格整体强于COMEX；进入2026年后，LME-COMEX价差阶段性转负，显示COMEX价格开始高于LME，美国区域溢价结构逐步增强。在美国潜在铜关税预期、Section 232调查以及套利交易推动下，COMEX库存快速累积（尤其是美国新奥尔良仓库），而LME亚洲仓库库存则持续下降，全球铜资源明显流向美国导致区域库存失衡。

制造业回暖支撑北美铜需求预期；

数据来源：SMM 

2026年以来，美国ISM制造业指数持续处于扩张区间，反映美国制造业景气度边际改善。在美国推动制造业回流、强化关键矿产安全、本土供应链建设、AI数据中心、电网升级及能源转型需求推动下，市场对工业金属需求预期持续修复，北美本土铜加工与制造体系建设预期进一步增强。

对铜需求、供需及铜价的影响
2025–2026年，美国铜政策已从传统工业金属逻辑，逐步转向“关键矿产+供应链安全”体系。Section 232调查、关键矿产战略、FAST-41审批加速及DOE资金支持，正在推动美国加强本土铜矿开发、铜加工、再生铜及制造业体系建设。

需求端来看，美国制造业回流、AI数据中心、电网升级及能源转型持续提升工业用铜需求预期，ISM制造业指数回升也反映美国工业活动边际改善，北美本土铜消费预期进一步增强。

供给端来看，在潜在关税、套利交易及供应链安全逻辑推动下，全球铜资源持续向美国流动，COMEX库存快速累积，而LME亚洲仓库库存则持续下降，全球铜库存区域正在进入重新配置阶段。与此同时，美国正尝试提升本土电解铜、再生铜及铜材加工能力，以降低对海外精炼铜与加工体系的依赖。
不过，铜冶炼与加工产业本身具有明显的长周期属性。从铜矿开发、冶炼厂建设到电解铜及加工等项目投产，往往需要经历审批、融资、环保评估、建设及爬产等多个阶段，整体周期长达数年。铜矿项目从发现到投产平均周期已接近18年，而冶炼及加工项目从审批到正式投产通常也需要约3–5年，后续达到稳定满产仍需额外1–3年时间。此外，美国环保监管严格也进一步限制了传统冶炼体系扩张速度。因此，短期内美国对进口精炼铜的依赖仍难出现明显改变。

铜价方面，美国铜政策及关税明显加大了全球铜市场波动。市场担忧未来进入美国的精炼铜成本上升，推动COMEX铜价阶段性强于LME，LME-COMEX价差明显扩大。在美国区域溢价提升后，跨市场套利窗口打开，全球贸易商持续将铜资源转运至美国，带动COMEX库存快速累积。整体来看，当前全球铜价波动、区域价差扩大以及库存结构变化，本质上均与美国铜政策预期及供应链重构有关。中长期来看，在全球能源转型、AI基础设施建设及关键矿产竞争背景下，铜需求仍具增长潜力；但政策不确定性与区域供应链调整，也预计将持续放大全球铜价波动及区域价差。