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本周沪铜现货升贴水先抑后扬，合约换月前后报价变化明显。周初上海地区进口铜集中到货，叠加隔月Back维持高位，持货商积极出货，现货对沪铜2610合约升水逐步回落至平水附近，并逐步转至小幅贴水。周五报价基准切换至2611合约后，现货升水均价升至825元/吨；盘中铜价短暂回撤带动部分下游采购释放，可流通货源偏紧也增强了持货商挺价意愿。库存方面，10月15日上海地区社会库存录得7.02万吨，较上周四增加1.55万吨；江苏地区录得2.20万吨，较上周四减少0.04万吨。
展望下周，沪铜现货对2611合约预计仍维持较高升水，但上行空间或受到货源释放制约。供应端看，当前市场低价可流通货源有限，持货商仍有挺价基础；不过，2610合约交割完成后，需关注仓单注销及交割货源流入现货市场的节奏，叠加后续进口铜到货，上海市场供应压力可能逐步显现。需求端看，周五下游采购情绪有所回升，但铜价仍处高位，新增订单和补库需求能否持续尚待观察。综合来看，若交割货源流出较慢，现货升水短期或维持高位震荡；若仓单及进口货源集中补充，而下游接货未能同步增加，升水重心则可能回落。
