下载App
进口多出口多 沪铜现货到底多不多？【SMM分析】
【SMM分析】刚刚经历沪期铜2506合约换月交割，除去匹配交割的仓单仍有万数仓单会提前流出，且近期存在俄罗斯货源集中到货，整体市场货源并不紧张。进入沪期铜2507合约后，现货商将从升水200-300元/吨开始报价，但持续进口冲击令持货商很难实现高升水出货，预计后市现货升水将高报低走。
观察到即使近期进口窗口大幅亏损，国内冶炼厂已经布局出口计划,但LME去库却仍在迅速去化，其中去化幅度最大的仍为亚洲仓单。在进口与出口均多的情况下，国内现货市场货源到底是紧张还是宽松？
上图可以观察到，LME库存正在加速去化，其中当然存在美国虹吸电解铜的背景因素，但在前期沪铜对LME进口窗口短暂存在盈利空间时，贸易商将LME货源大幅注销并持续运往国内。随后铜价受到宏观支撑以及LME、SHFE的BACK走扩的基本面支撑后短暂冲高，进口比价走弱，冶炼厂开始布局出口机会；据SMM预计，6月电解铜出口量或达到7万吨。
目前铜价窄幅波动，近期社会库存仍在保持去库态势，下游消费仍存韧性。目前冶炼厂出口可交割的国产货源而进口货源多为俄罗斯以及非洲产非注册货源，市场主要流通以及可交割货源较为紧张，故而在升水走跌时下游倾向于低价采购电解铜。
刚刚经历沪期铜2506合约换月交割，除去匹配交割的仓单仍有多余仓单会提前流出，且近期存在俄罗斯货源集中到货，整体市场货源并不紧张。进入沪期铜2507合约后，现货商将从升水200-300元/吨开始报价，但持续进口冲击令持货商很难实现高升水出货，预计后市现货升水将高报低走。值得注意的是近两个月临近交割时，世天威外高桥境内的期货仓单持续处于高位，其中部分货源来自保税仓单转为SHFE期货仓单，但流出速度较慢。
故总体来看，在进口持续加持下，市场货源并不紧张，但仅限于低价货源（非注册或者不可交割货源）；可出口冶炼厂货源以及贸易市场流通长单货源及智利等地货源仍将持续紧张，呈现偏高溢价。