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【SMM分析】MSC Q2 财报: 副产品营收激增扛住业绩压力，锡市供需仍处博弈期
近日，精锡生产商马来西亚冶炼集团（MSC）公布 2025 年第二季度财报。尽管旗下 Pulau Indah 冶炼厂因 4 月天然气管道爆炸临时停产，且精锡业务表现疲软，但含锡炉渣及副产品营收大幅增长，最终推动总营收环比提升 2.5%，达 3.79 亿林吉特（约合人民币 6.31 亿元）。
近日，精锡生产商马来西亚冶炼集团（MSC）公布 2025 年第二季度财报。尽管旗下 Pulau Indah 冶炼厂因 4 月天然气管道爆炸临时停产，且精锡业务表现疲软，但含锡炉渣及副产品营收大幅增长，最终推动总营收环比提升 2.5%，达 3.79 亿林吉特（约合人民币 6.31 亿元）。
具体来看，Q2 含锡炉渣与副产品销售额同比暴涨 484.1%，增至 3800 万林吉特（约合人民币 6525 万元），成功抵消了精锡销售额环比下降 6.0%（降至 3.39 亿林吉特，约合人民币 5.73 亿元）及马来西亚林吉特计价锡价下跌的影响。不过，受停产及矿石原料供应减少拖累，锡冶炼板块 Q2 转为亏损，录得 960 万林吉特（约合人民币 1595 万元）税前亏损，而今年一季度该板块还实现了 570 万林吉特（约合人民币 942.5 万元）的税前利润。
原料方面，缅甸佤邦锡矿开采中断的问题仍在持续，中国冶炼厂不得不转向其他地区寻找锡矿，这让全球锡矿竞争更激烈，MSC 也因此面临供应商矿石供应减少的压力。产能调整上，随着 Pulau Indah 冶炼厂调试完成，MSC 计划停用老旧的 Butterworth 冶炼厂，预计此举能同时降低成本、减少碳排放。
采矿业务端，MSC 旗下马来西亚最大锡矿Rahman Hydraulic矿，凭借产量提升实现收入增长 3.6%，达 8200 万林吉特（约合人民币 1.38 亿元），但营业利润小幅下降 0.9%，至 3000 万林吉特（约合人民币 5075 万元）。目前，公司正为该矿引入更划算的新型采矿技术和现代化选矿方法，以提升产能与效率。
MSC 通过挖掘含锡炉渣及副产品价值，实现该业务销售额同比暴涨 484.1%，有效对冲了精锡业务下滑压力。这为行业提供了关键思路：在精锡利润承压、原料竞争加剧的背景下，通过技术升级提升冶炼副产品（如含锡炉渣、伴生金属）的利用率，既能优化营收结构，也能增强抗风险能力，目前国内部分锡冶炼企业也已启动类似的资源循环利用探索。