2025年10月30日讯：

10月铝加工综合PMI指数环比下跌6.8个百分点录得48.9%，回落至荣枯线下方，多数铝加工行业10月PMI大幅下滑至收缩区间，主要受终端需求走弱及铝价高位抑制影响。具体分板块来看，铝板带生产、需求同步承压，建筑板块订单下滑与高铝价导致观望情绪是主因，库存压力显著。铝箔供需动能不足，双零箔订单下滑拖累整体，仅出口备货提供部分缓冲，加工费上调预期浮现。建筑型材因行业持续低迷，国庆假期缩短生产天数，北方气温下降将进一步影响后续工程进度。工业型材勉强维持在荣枯线上方，汽车订单支撑有限，光伏型材产量大幅下降。铝线缆终端提货差与高铝价压制开工，虽国网招标加速预期存在，但短期需求释放仍不确定。原生合金和再生合金保持扩张态势，主要依赖内需恢复与库存优化。原生合金在“金九”旺季带动下排产活跃，内需持续恢复，库存去化效果显著，但企业扩产仍谨慎。再生合金受益于下游汽车需求有韧性，大厂维持高开工率，虽中小型企业受原料、成本等制约，但低库存为后续提供支撑。


具体分产品类型来看：

铝板带：10月铝板带PMI为47.8%，环比下调11个百分点，大幅下滑至收缩区间。从分项指数看，生产指数和新订单指数均为45.9%，表明生产和需求端同步承压；新出口订单指数略高于荣枯线至51.4%，出口市场相对稳健，但未能扭转整体疲态。结合月度运行情况，月初受“金九银十”传统旺季支撑，龙头企业生产韧性较强，汽车板、电池壳等新能源关联领域产线基本满负荷运行；然而，中下旬幕墙板等建筑板块受资金链压力及订单快速下滑拖累，成为拉低开工的主因。同时，铝价站上21000-21200元/吨关口加剧下游观望情绪，采购量指数仅45.9%，企业原料采买更趋谨慎。产品库存指数高企至57.8%，显示去库压力显著。整体来看，行业逐步临近淡旺季转换节点，需求转弱预期强化，预计11月铝板带PMI将继续处于荣枯线以下。

铝箔：10月铝箔PMI为48.5%，环比下调14个百分点，大幅下滑至收缩区间。生产指数和新订单指数均为47.5%，指向供需两端动能不足；新出口订单指数为51.1%，受益于海外万圣节、感恩节等节日备货需求，包装箔、容器箔出口形成一定缓冲。月内企业运行分化显著：电池箔、钎焊箔等工业需求导向型产线订单稳健，支撑龙头企业开工率持稳；但双零箔因旺季提前结束而订单下滑，拖累整体表现。原材料库存指数为46.4%，采购量指数为46.4%，反映企业备货策略偏谨慎；值得注意的是，加工费议题浮现，受成品率下降影响，新一年电池箔加工费预计上调。随着海外节日备货效应逐步减弱，铝箔行业开工率料将小幅下行，预计11月铝箔PMI将继续处于荣枯线以下。

建筑型材：10月建筑型材综合PMI指数录得45.8%，继续位于荣枯线以下。据SMM调研，尽管河北和湖南地区部分小型企业反馈铝模板订单有所增加，整体行业仍处于低迷态势，叠加建筑型材企业普遍因国庆假期较长导致生产天数减少，本月生产指数录得42%，新订单指数为43.8%。从区域看，广东及山东地区部分中大型建材企业运行相对平稳，而华北地区部分小型企业则反映10月建材订单已出现下滑。随着淡旺季转换，叠加北方气温下降影响工程进度，相关企业对下月产量预期较弱，预计11月建筑铝型材PMI将继续处于荣枯线以下。

工业型材：10月工业型材行业PMI综合指数为50.2%，勉强维持荣枯线之上。本月生产指数录得53.9%，10月下旬华东、华南等地部分企业反馈因下游车企年末冲量带动汽车零部件订单小幅增加，相关企业开工有所支撑。光伏型材方面，安徽与河北地区主要光伏边框型材企业因下游组件厂减产，本月产量下降20–30%；福建地区部分光伏支架企业则反馈其产品主要出口东南亚及欧洲，目前表现相对平稳。展望11月，光伏型材需求仍显疲弱，轨交及3C行业平稳运行，汽车、储能与电力领域相对稳健。但受近期铝价高位影响，企业现有订单多维持在一周左右，对11月预期普遍偏弱，预计工业型材PMI将处于荣枯线以下。

铝线缆：10 月国内铝线缆行业线路 PMI 录得 49.2%，PMI指数回落至50下方，行业景气度回落，终端提货不佳与铝价高涨压制开工是主要拖累因素。生产环节受利润倒挂和出货放缓影响，生产指数环比大降22.1%至 53.8%；新订单指数虽环比提升 5.4% 至 53.69%，但终端提货不畅导致订单兑现节奏受阻；产成品库存指数 47.67%，企业扩库存意愿不足，采购量指数降至 45.34% 随开工收缩；铝价高涨推高成本，购进价格指数 50.6% 挤压利润，进一步抑制生产。随着11月拉开序幕，国网订单将进入开标阶段，届时年底需完成电网投资6500亿元的任务，招标速度预计将加速，有利于企业获取更多订单，但当前临近年底，项目需求表现仍然一般，仍需等待终端需求的释放，若终端提货和铝价态势未改善，行业或继续承压，后续需关注铝价与终端需求边际变化。

原生合金：10月原生铝合金PMI录得61.1%，较9月进一步上升1.4个百分点，行业延续回暖态势。从细分指标看：生产指数跃升至74.1%，新订单指数同步走高至68.8%，反映“金九”旺季背景下企业排产活跃、内需持续恢复。新出口订单维持在50.0%的荣枯线水平，反映外需整体平稳。值得关注的是，产品库存指数回落至39.6%，结合采购量指数58.3%来看，企业库存去化效果显现，备货心态趋于积极。尽管进口指数、购进价格等多项辅助指标均位于50%临界线，整体结构呈现出生产活跃、库存去化顺畅的良性特征。但原材料库存指数持平于50.0%，反映企业扩产仍偏谨慎。在前期铝水转产支撑减弱、高铝价压制仍存的背景下，行业虽步入传统旺季，但成本端压力未消，整体改善基础尚不牢固。展望后市，11月行业步入淡季，PMI虽微幅回落但仍处荣枯线上。

再生合金：10月再生铝行业PMI环比下滑6.9个百分点至54.3%，但仍处于荣枯线上方。需求方面，下游汽车等领域订单稳中向好，虽增量有限，但整体需求韧性较强。供应方面，行业开工率分化明显，部分企业尤其大厂为主，维持高开工率，但中小型企业受多重因素制约：①假期效应：国庆假期缩短有效生产时间；②原料瓶颈：市场流通偏紧导致企业库存持续低位，补库困难限制产能释放；③成本压力：原料价格高位挤压利润，成品涨价乏力迫使企业主动减产；④政策扰动：河南、江西等地部分企业因政策不确定性延续减产/停产；⑤环保约束：月底河北等地环保预警引发局部限产。库存方面，企业原料以及成品库存继续处于较低水平。展望11月，终端年底冲量预期有望提振再生铝需求，叠加低库存支撑，行业PMI或延续扩张态势。

简评：

10月铝加工行业PMI录得48.9%，"银十"旺季成色不足再度陷入收缩区间，主因铝价高位震荡、建筑需求疲软及出口动能减弱等因素压制。展望11月，行业将延续分化格局，综合PMI或进一步下行至47.0%。从核心影响因素看，需求端：淡旺季转换叠加北方气温下降，建筑、部分工业领域需求持续走弱；成本端：铝价高位运行压制下游采购意愿，企业利润空间受挤压；结构端：新能源、汽车等领域需求相对稳健，成为部分产品的重要支撑。后续需重点关注铝价走势对下游提货情绪影响以及终端需求边际改善情况等。

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(SMM铝组）