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逼近年内库存低位 国内铝锭累库拐点何时现？【SMM分析】
据SMM统计，6月19日国内主流消费地电解铝锭库存44.9万吨，较本周一下降0.9万吨，环比上周四下降1.1万吨。同比来看，较去年同期下降30.7万吨，较2023年同期下降6.9万吨，仍处于近三年同期低位，且距离年内库存低位的44万吨仅有一步之遥，低库存对铝价的支撑作用依然强劲......
据SMM统计，6月19日国内主流消费地电解铝锭库存44.9万吨，较本周一下降0.9万吨，环比上周四下降1.1万吨。同比来看，较去年同期下降30.7万吨，较2023年同期下降6.9万吨，仍处于近三年同期低位，且距离年内库存低位的44万吨仅有一步之遥，低库存对铝价的支撑作用依然强劲。
SMM近期对区域间转运情况和各主流消费地库存情况进行一系列的调研，整理如下：到了6月中段，本周国内铝锭去库整体放缓。周初，受地区间价差带动区域间转运影响和周末集中运抵影响，华东的上海、无锡和中原巩义地区周末到货出现明显增加，且巩义地区下游消费受高铝价影响抑制出库表现，短期累库难以避免。此消彼长间华南佛山地区库存大幅下降，国内其他地区则持稳为主。周中，据SMM了解，尽管佛山地区受价差套利影响，区域间转运依然活跃带动去库，但因近期沪粤价差已略有收窄且后续仍有收窄预期，难以覆盖两地之间的汽运转运费用，致使佛山出库后直接转运无锡入库的情况减少，近期市面上转运更多是汽运直送华东其他地区的下游，特别是无锡以南的地区（如宁波、南昌等地，本身这些地区自无锡社库发运也需要一定费用，近期佛山社库汽运直送成本更优），致使无锡地区库存得以重新恢复去库。值得关注的是，上海地区因进口货源的集中到货，近一周已有连续大量累库的情况。巩义地区据了解近期西北等地区到货整体正常，未见明显增量，且周中现货升水回落后下游提货有所增加，周中库存表现持稳。其他地区库存也以持稳为主。
SMM认为，6月国内铝水比例仍有小幅冲高预期，短期国内铸锭量整体仍然偏低支撑下库存预计维持去化趋势，但因小部分铝厂有增加铸锭的预期，近期西北供应和发运已有小幅增加苗头，以及由于价差因素区域间转运，本周到货增量已对华东地区造成明显压力，流通货源紧张的局面或得到一定缓解。展望后市，近期铝价高位偏强运行，对淡季下国内需求必然造成一定的抑制作用，出库量有走弱预期，致使下半月国内整体去库面临放缓压力，密切关注在淡季转累库信号明朗之前（暂时SMM建议关注6月底7月初这一关键时点），能否成功刷新44万吨的年内低点，以确定市场情绪的下一步走向。
