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【SMM镍国庆节后分析】受宏观影响国庆LME镍价走强，节后国内呈现补涨态势
SMM镍10月9日讯：
1、国庆假期期间宏观与市场消息：
（1）由于美国国会两党未能就拨款法案达成一致，美国联邦政府时隔7年再次“停摆”。当地时间10月1日开始，包括美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会在内的多个重要金融监管机构的大部分职员被强制“停薪休假”，部分公共服务被暂停或延迟，经济数据发布也受到影响。受联邦政府停摆影响，美国上周初请失业金人数、9月新增非农就业人数、失业率、8月工厂订单月率、8月进出口等数据延后公布。但美国9月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月来最大降幅，低于市场预期的5万人。
（2）2025年10月3日，印度尼西亚能源与矿产资源部正式公布《2025年第17号部长条例》，即《关于2026年矿产与煤炭采矿活动的工作计划与预算编制、提交、批准及执行报告的程序》。该条例将原先三年期的RKAB审批制度调整回年度制，自2026年起重新实施。
2、节后首日现货市场：
10月9日SMM1#电解镍价格122,100-125,100元/吨，平均价格123,600元/吨，较上一交易日价格上涨1,150元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,400元/吨，平均升水为2,350元/吨，较节前最后一个交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-200元/吨。节前下游基本都进行备库，贸易商手中现货匮乏，加之节后首日镍盘面价格大幅拉升，市场多以询价为主，现货成交较少。
3、节后首日期货市场：
由于假期期间LME镍价上涨，国内市场开盘后沪镍出现补涨行情。沪镍主力合约（2511）10月9日开盘报121,300元/吨，早盘阶段镍价持续走高，截至午盘收盘，报123,330元/吨，涨幅1.44%。
4、后市展望：
国庆节日期间，LME有色金属整体上涨，LME镍最高突破15,500美元/吨价位。9月份美国ADP就业数据疲软，市场预计年内仍有50个基点的降息空间，离岸美元流动性宽松预期升温，提振有色金属市场的风险偏好。
未来镍价走势最核心的变量在于印尼政策，镍在低价状态下对政策扰动的敏感性增强，短期内的价格波动将高度依赖于印尼矿业政策的实际执行情况，配额审批、出口政策或环保整顿的消息均会引起市场波动。同时美联储的降息节奏以及中美贸易关系的变化，也会对市场风险和流动性带来影响，从而波及镍价。预计短期沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。
长期来看，全球镍消费整体增速不及预期，供应持续过剩，当前LME镍库存已达232,632吨，SMM精炼镍社会库存达4.1万吨，在全球镍库存持续攀升的背景下，镍价运行重心仍有下移的风险。
