2025年9月29日讯：

9月铝加工综合PMI指数环比增加2.4个百分点录得55.7%，分板块来看，铝板带行业PMI虽小幅回落但仍处扩张区间，生产与新订单指数高位运行，但铝价震荡压制下游需求，行业呈现结构性分化——工业材需求强劲，建筑材受资金链拖累，且原材料成本压力凸显；铝箔行业PMI达62.5%，生产与新订单指数亮眼，头部企业高负荷运转，但下游需求分化明显，出口拉动有限；受房地产低迷影响，建筑型材企业新增订单偏少，在手订单多以老客户为主，综合PMI持续低于荣枯线；工业铝型材行业PMI综合指数54.62%位于荣枯线上，消费旺季带动生产及新订单指数回升；国内铝线缆行业PMI综合指数环比上涨1.7个百分点至53.8%，生产及采购指数显著回升，但原料价格波动和订单利润倒挂抑制了企业增产意愿，新增订单表现乏力，行业复苏动能集中于头部企业；原生铝合金PMI延续荣枯线上方稳健态势，生产、订单及出口表现亮眼，库存管理优化，企业信心增强；再生铝行业PMI显著回升至61.2%，主要受益于下游消费温和复苏，但原料供应紧张加剧企业成本压力，整体表现仍弱于传统旺季水平。


具体分产品类型来看：

铝板带：9月铝板带行业PMI录得58.8%，环比小幅下调1.7个百分点，连续处于扩张区间。分项看，生产指数与新订单指数达65.0%高位，表明企业生产活跃度显著提升，内贸与外贸订单均有增长，新出口订单指数（55.2%）亦稳居荣枯线之上，但月内铝价维持高位震荡并一度逼近21000元/吨关口，持续压制下游下单及提货积极性，导致龙头企业开工率在月中后出现小幅回落。需求结构呈现分化：汽车、3C等工业材需求保持强劲韧性，支撑普板、中厚板有序排产；但建筑用幕墙卷等品类则受制于资金链压力与账期问题，旺季订单后继乏力，部分企业选择国庆假期轮休检修。此外，原材料端压力显现，原材料库存指数（59.8%）高企反映企业备库意愿，但部分地区再生铝企业因废铝价格持续走高而被迫高价采购，高企的原料成本或产生干扰。尽管行业整体处于扩张通道，但铝价高位与终端消费复苏力度不足制约了上行空间，预计10月铝板带PMI将回归至荣枯线徘徊，旺季动能持续性存疑。

铝箔：9月铝箔行业PMI为62.5%，彰显“金九”成色。生产指数（71.8%）与新订单指数（67.1%）表现亮眼，反映了头部企业维持高负荷运转的状态。采购量指数与原材料库存指数同处71.8%的高位，表明企业为应对中秋、国庆双节备货周期而积极进行原料储备。然而，包装箔需求保持刚性但未现季节性爆发，其非周期性特征明显；电池箔在新能源领域支撑下维持良好排产，是行业稳开工的压舱石；而钎焊箔与家电相关的空调箔则表现平淡，排产同比无明显增长，印证下游制造业复苏不均。新出口订单指数（54.7%）虽处于扩张区间，但对整体拉动有限。展望后市，在旺季效应支撑下，铝箔龙头企业在手订单仍能维持较为饱满状态，但增速已然放缓。当前核心制约在于终端客户并未提供超量排产订单，未来行业能否持续高位运行，仍需观察国庆后订单的延续性。

建筑型材：9月建筑铝型材综合PMI指数录得49.02%，依旧处于荣枯线以下。据SMM调研了解，目前多数建筑型材企业在手订单以老客户为主，新订单增长乏力，本月新订单指数录得46.75%。本月生产指数录得51.91%，其中广东和山东地区部分龙头建筑型材仍保持高开工率，但进一步增长空间有限；江苏、浙江以及北方地区部分小型建筑型材反馈9月产量减量明显，主要系下游客户下单情绪低迷，在手订单量不足，相关企业国庆放假天数6-8天。据海关数据显示2025年，中国铝型材出口贸易方式中，来料加工和进料加工的比重不断提高。山东地区某企业反馈其通过加工手册其型材出口量环比增加，本月新出口订单指数录得61.04%。整体来看，建筑企业多数对未来预期较为悲观，仅华南地区部分企业反馈其排产情况较好，但仍难以扭转建筑材整体冷清的局面，预计10月份建筑铝型材综合PMI仍然处于荣枯线之下。

工业型材：9月工业铝型材行业PMI综合指数录得54.62%，处于荣枯线之上。进入九月消费旺季，多数企业反馈情况较上月好转，生产指数录得64.53%，新订单指数录得52.81%。安徽地区某企业反馈，由于生产人员流动，开机率下降，月底订单积压，该企业国庆期间保持生产，本月积压订单指数录得52.81%，从业人员指数录得47.19%。双节期间工业型材企业放假时间整体来看较建筑型材企业较短，虽多数企业反馈根据订单备货，但华东地区部分企业产量增加，原料库存环比增加，本月原材料库存录得52.81%。具体来看，华东和华南地区部分型材企业反馈本月汽车零部件相关订单新增较多，给予相关企业开工支撑；本月光伏型材生产稳中向好，但是安徽、河北地区光伏型材龙头企业反馈，由于下游组件厂采买情绪较低迷，月末在手订单量较上月下滑，对10月份的预期偏弱；其他工业材如轨道交通，山东地区部分企业反馈其相关订单以长单为主，按月滚动发货，相关订单情况较为稳定。整体来看，10月仍处消费旺季，部分企业排产情况较好，但受汽车材相关订单加工费下滑，相关企业对后续的接单情绪较悲观，以及光伏组件排产下滑的预期影响，预计10月工业型材综合PMI小幅下滑至52.78%。

铝线缆：9月国内铝线缆行业PMI综合指数录得53.8，指数环比8月上涨1.7个百分点，表明企业延续回暖趋势，行业整体处于回升阶段。从不同环节来看，9月份生产指数PMI录得65.22%，环比上涨7%，头部企业按计划进行正常生产，配合终端提货积极性逐渐提高，导致铝线缆厂家开工率继续回升，采购量指数录得62.44%。但是考虑到原料价格的波动叠加订单利润的倒挂，厂内成品库存录得指数录得51.36%，增加相对有限，表明企业生产成品意愿相对不足。新订单方面，由于铝价的持续走高，9月份各行业订单新增订单表现依然乏力，新增订单指数录得48.25%，但随着第五批输变电订单落地，10月各厂家在手订单有望增加。SMM认为当前9月份行业表现不及预期，虽然行业正处于交货的周期中，但由于价格的偏强运行抑制了企业生产的积极性，因此企业正常生产节奏进行，订单多集中于头部企业，中小企业表现疲弱。展望10月，随着终端电网施工的深入，行业出货量将得到保障，在上半年招标订单保障下，铝线缆需求确定性较高，预计10月行业PMI持续在50上方运行。

原生合金：9月原生铝合金PMI录得59.7%，环比8月的59.4%微升0.3个百分点，延续位于荣枯线上方的稳健态势。分细项看，生产指数68.6%，虽较8月的70.2%略有回落，但仍处高位；新订单指数66.7%，同样保持较高水平，这和9月下旬原生铝合金开工率环比上升1%至58.4%相呼应，在铝棒等初加工板块运行产能变化较不稳定的情况下，原生铝合金生产端持续发力，且订单表现亮眼，尤其是下游成品出口情况颇为可观，8月中国铝合金轮毂出口量较7月大幅增加0.96万吨至9.79万吨，环比增长10.9%，同比增长18.4%，创下近三年出口量新高，企业生产信心大大增强，显示行业生产和订单表现相对乐观。产品库存指数43.1%，较 8 月的53.0%明显下降，采购量指数59.8%，库存处于更合理区间，采购活动也较为积极，说明企业在库存管理和原材料采购方面节奏平稳。新出口订单指数59.5%，表现依然良好，不过当前外需仍有不确定性，中美关税等因素的影响仍需持续关注。行业展望方面，虽然9月原生铝合金PMI表现良好，距离国庆8天长假仅余一周时间，多数企业凭稳定订单维持正常生产，但假期期间生产节奏或将小幅放缓，开工率或略有下降。10月SMM对原生铝合金的PMI仍给出了较为积极的预期，不过后续行业能否持续保持良好态势仍有挑战。需关注国庆假期后需求端的实际恢复情况以及各类外部因素的变化，同时也要留意 “金九银十” 传统旺季下，海外需求增长势头以及国内生产节奏等情况对行业的影响。

再生合金：9月再生铝行业PMI环比回升11.7个百分点至61.2%，重返荣枯线上方。这一回升主要得益于下游消费的温和复苏，带动再生铝厂订单及开工率稳步提升，但整体表现仍不及传统旺季水平。原料端压力持续加大：受国内外废铝流通资源紧张及利废企业需求增长影响，废铝市场供需矛盾加剧。为保障订单交付，部分企业不得不高价甚至跨区域采购，导致原料及成品库存均处低位。在此背景下，部分再生铝企业接单策略趋于谨慎，有意控制订单规模，开工率也受到相应制约。临近月底，由于假期多数企业保持连续生产或仅停产1-3天，节前备货需求推动原料库存小幅回升。展望10月，受双节假期延长影响（下游企业平均放假天数较往年增加约2天），再生铝厂订单或再度承压，预计PMI将呈现下滑趋势。

简评：

传统消费旺季下，9月铝加工行业PMI指数录得62.4%，综合表现较8月明显好转。10月仍是传统旺季，但铝加工行业的表现还需关注后续订单情况。分板块来看，铝板带行业扩张动能或减弱，10月PMI可能回落至荣枯线附近，旺季持续性面临挑战；铝箔行业旺季效应支撑下龙头企业订单饱满但增速放缓，行业能否持续高位运行取决于国庆后订单的延续性；建筑型材行业整体预期悲观，华南地区部分建筑型材企业排产良好但难以提振整体景气度，预计10月建筑铝型材PM持续低于荣枯线；工业型材PMI预计小幅回落至52.78%，光伏型材受下游需求拖累预期转弱，汽车材加工费下滑亦抑制企业乐观情绪；随着电网施工推进及招标订单落地，铝线缆需求确定性增强，行业PMI预计维持在50以上，但需关注铝价高位对中小企业订单的持续压制；10月原生合金行业预期积极，但需关注国庆假期后需求恢复、外部因素及“金九银十”传统旺季下国内外供需变化对持续性的挑战；受双节假期延长影响，下游需求或进一步减弱，再生铝厂订单及PMI可能面临下滑压力。综合来看，预计10月铝行业PMI综合指数50.9%。

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(SMM铝组）