2025年7月25日讯：

本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅下滑0.1个百分点至58.7%，与去年同期相比下降3.5个百分点。分板块看：原生合金板块，短期受铝水调配政策支撑维持弱稳态势，但仍面临淡季需求疲软、高铝价压制及关税不确定性的三重压力，实质性回暖需待政策及成本压力缓解;铝板带领域，受铝价剧烈波动及下游观望影响，成品库存高企，叠加6月出口同比环比双降、7月海外订单疲软，行业短期难改海内外需求双弱格局；铝线缆领域，部分受特高压订单支撑开工边际改善，但高铝价仍压制整体生产，随着新特高压项目即将招标，8月开工率有望进入回暖阶段；铝型材领域，建筑型材受地产低迷拖累需求清淡，工业型材则因光伏订单支撑维持平稳，预计短期开工率仍将维持稳定；铝箔领域，受终端需求疲软及出口持续下滑影响，叠加8月高温假期临近，行业维持低位运行，短期回暖动力不足；再生铝合金板块，受高温假期需求疲软及原料成本攀升压制，虽交割品牌出货支撑部分开工，但行业整体仍面临订单走弱与利润倒挂压力。SMM预计下周下游铝加工周度开工率或环比下降0.1个百分点至58.6%。

原生合金：本周原生铝合金行业开工率再度录得54.0%，已连续两周持稳。7月下旬尽管仍处于传统淡季，但在铝水合金化政策托底下，富余铝水转向内需相对稳定的原生铝合金生产，为其开工率提供结构性支撑，短期内行业维持“铝水调配主导、铝价抑制需求”的博弈格局，开工率或将持续呈现弱稳态势。下半年，国内原生铝合金行业开工率或将维持相对稳定，但面临传统淡季需求乏力、高铝价负反馈叠加关税不确定性三重压力下，原生铝合金及铝轮毂产业弱稳格局难破，尽管近期出口量数据实际表现好于预期，但后者出口状况仍有深度调整可能，实质性回暖需待政策明朗及成本压力缓解。

铝板带：本周铝板带龙头企业开工率录得63.2%。本周铝价大开大合，周二一度逼近21000元/吨大关，下游客户持续观望，提货情绪低落，各家铝板带企业成品库存盘旋在预警值上方。另一方面，海关数据显示，2025年6月中国出口铝板带24.57万吨，环比下降12%，同比下降25%，抢出口热度明显降低，据企业反馈7月出口淡季，出口订单回暖基本无望，预期下降成不争事实，即将到来的中美会谈亦存在较大变数。海内外需求双弱格局下，后续铝板带开工率将维持低位运行。

铝线缆：本周铝线缆龙头企业开工率61.6%，环比上周下降0.4%，周内开工表现仍然稳中趋弱。但周内企业反馈，企业之间表现有所分化，部分企业因订单排产计划以及特高压、输变电的订单交货，开工有边际改善状态，但部分企业因铝价高企，仍然维持降低原料成品库存所导致的开工率的偏弱运行，导致周度开工率有所走弱。订单方面，近一周电网方面并无涉及线路中标订单公示落地，但考虑到电网新核准三个新的特高压项目，预计将在第三第四季度中将陆续进入招标阶段。SMM认为，短期内铝线缆开工率仍在低位运行，但周内企业反馈已有边际改善的迹象，预计8月份开工率将回进入回暖回升阶段。

铝型材：淡季背景下，需求仍以刚需采购为主，本周国内龙头铝型材企业开工率持稳运行，录得50.5%，较上周持平。分板块来看，建筑型材方面，受房地产行业低迷和季节性因素影响，新增订单乏力，样本企业反馈在手订单一般，整体需求较为清淡，开工率偏低。工业型材方面，大部分企业开工率和订单情况与上周持平。部分企业反馈接到光伏组件厂的新订单，使整体开工率得以持稳。在淡季背景下，市场难以实现大幅增长，预计短期内将以持稳运行为主。SMM将持续关注各领域订单实际落地进度。

铝箔：本周铝箔龙头企业开工率录得69.6%。周内铝箔市场未出现较大变动，铝价大开大合尚未对铝箔市场带来较大影响。目前各企业普遍反馈需求平淡无奇，行业开工率低位运行。近期终端传出8月高温假期安排，或将传导上游电池箔、钎焊箔等生产企业相应做出减产计划。出口方面，据海关数据显示，2025年6月中国出口铝箔10.59万吨，环比下降13%，同比下降23%，出口缩水毫无疑问再给国内生产企业当头一棒。时值7-8月传统消费淡季，终端需求回暖无望，预计短期铝箔行业开工率将继续保持低位运行态势。

再生铝合金：本周再生铝龙头企业开工率较上周小幅下行0.3%至53.1%。7月中旬后需求端表现持续疲软，下游陆续进入高温假期，订单走弱下再生铝厂开工率受影响下滑；但近期交割品牌企业向期现贸易商集中出货，支撑淡季开工率维持相对高位。另外成本端压力依然存在，废铝价格上涨推高ADC12生产成本，供应偏紧导致采购价居高不下；硅成本同步抬升，受宏观及政策面刺激，通氧553#硅价周涨750元/吨推升ADC12硅成本，但再生铝厂刚需采购或消化库存为主，实际影响有限。整体而言，受需求下滑、原料补库困难以及利润倒挂等因素影响，本周行业开工率延续下跌态势，预计短期内行业开工率仍将承压下行。

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(SMM铝组）