2025年9月30日

据SMM调研统计，时间截止2025年9月份，国内铝杆样本产能共计838.8万吨，较年初净增76.8万吨，呈现快速扩张趋势，新增产能主要分布至内蒙古、山西、新疆、广西、山东、四川共六省份，同时下半年新增落地产能达33.8万吨（含在建项目），整体增速明显快于去年同期。当前铝杆行业产能增速加快主要受三方面因素影响：

1.电解铝企业在年底铝水合金化任务推动下，年内合金项目不断投产落地，促进电解铝厂家的铝水转化率的提高。截止2025年9月，国内电解铝厂铝水比例录得76.3%，环比回升1.2个百分点。

2.由于铝棒行业产能相对过剩，再加上去年铝棒加工费常年位于成本线下运行，导致今年部分铝水流向转向铝杆，促进行业新产能投产落地。截止2025年9月，SMM铝棒样本产能录得3180万吨。

3.得益于电网投资对特高压、输变电项目的重视及招标，叠加铜铝比价的扩大，“以铝代铜”趋势在今年愈演愈烈，光伏、风电、家电、建筑等行业均存在不同程度的“铝替铜”现象，显著拉动铝线缆需求，吸引大量资金注入铝杆产业，加速了新产能的投产落地

铝杆厂内库存方面，截至2025年9月30日，国内铝杆厂内库存天数降至2.8天，环比下降0.2天，主要受节前下游备货推动，但市场整体仍维持供需平衡，加工费未见显著波动。

铝杆加工费方面，截止2025年9月，山东地区月均加工费录得250元/吨，较上月上涨26元/吨；内蒙古地区月均加工费录得156.82，较上月下跌26.5元/吨；河南地区月均加工费347元/吨，较上月增加28.6元/吨。从铝杆厂家出价加工费来看，由于厂家库存的下降，9月份存在一定挺价节奏，但由于下游刚需表现平平，加工费并未出现大幅上涨趋势。贸易地区方面，河北地区月均加工费录得288元/吨，较上个月下跌11.9元/吨；江苏地区月均加工费录得421元/吨，较上月上涨19元/吨；华南地区月均加工费录得431元/吨，较上月增加29元/吨。整体来看贸易地区的铝杆加工费存在分化，河北地区因月初收到环保检查影响，叠加各铝杆厂家集中运向河北，导致当地加工费表现承压；而江苏、华南地区则因为下游的复苏带动加工费上行。

下游铝线缆版块：

PMI：9月国内铝线缆行业PMI综合指数录得53.8，指数环比8月上涨1.7%，表明企业延续回暖趋势，行业整体处于回升阶段。从不同环节来看，9月份生产指数PMI录得65.22%，环比上涨7%，头部企业按计划进行正常生产，配合终端提货积极性逐渐提高，导致铝线缆厂家开工率继续回升，采购量指数录得62.44%。但是考虑到原料价格的波动叠加订单利润的倒挂，厂内成品库存录得指数录得51.36%，增加相对有限，表明企业生产成品意愿相对不足。新订单方面，由于铝价的持续走高，9月份各行业订单新增订单表现依然乏力，新增订单指数录得48.25%，但随着第五批输变电订单落地，10月各厂家在手订单有望增加。SMM认为当前9月份行业表现不及预期，虽然行业正处于交货的周期中，但由于价格的偏强运行抑制了企业生产的积极性，因此企业正常生产节奏进行，订单多集中于头部企业，中小企业表现疲弱。展望10月，随着终端电网施工的深入，行业出货量将得到保障，在上半年招标订单保障下，铝线缆需求确定性较高，预计10月行业PMI持续在50上方运行。

铝线缆周度开工率：上周铝线缆行业开工率延续上行趋势，环比提升1.8个百分点至67%，行业开工率保持增长态势。开工率攀升主要受两大因素驱动：一是电网工程进入施工旺季，终端提货节奏加快，头部企业集中交付铁塔用钢芯铝绞线等主力产品；二是海外光伏订单前置效应显现，虽然铝合金线缆属于并网后置需求，但受国内10月光伏组件退税取消预期影响，海外客户提前锁定支架配套线缆订单。订单方面，国网输变电第五批13万吨铝导线招标已启动，交货启动周期围绕2025.12-2026.6，叠加上半年积压订单进入梯度交付期，四季度及明年订单排产饱和度有保障。当前国庆节前头部企业呈现备货趋势，但受制于铝价波动风险，采购仍以刚性需求为主，SMM预判10月周度开工率将维持或小幅回升为主。

国庆节铝缆厂家放假情况：铝线缆企业平均放假 0.7 天，较去年增加 0.7 天，呈现 "头部稳产、中小休整" 的特征。国内头部企业正值交货周期，多数按计划生产交付，但原料价格波动引发的订单利润倒挂，导致生产积极性较去年同期下滑。受厂内库存较高影响，小部分企业选择放假 3-5 天。原料备货方面，企业普遍以刚需采购为主，备货情绪平平，假期期间供应端可正常发货保障生产需求。

SMM评价：2025年前三季度铝杆市场呈现"供应加速扩张、需求阶段性承压"的格局，在铝水合金化任务推进、铝加工产业结构调整及下游消费预期向好的三重驱动下，全年铝杆新增产能超预期增长，市场供应量增速显著提升；而需求端受订单衔接问题影响，铝线缆行业开工率虽不及去年同期，但在电网投资持续向特高压及输变电领域倾斜的支撑下，长期订单前景仍具韧性。当前铝价高位震荡导致企业订单利润倒挂，下游普遍维持按需采购策略，抑制了行业整体开工率的回升，使得供需错配背景下铝杆加工费持续低位盘整。值得注意的是，双节假期后铝杆厂内库存可能累积3-5天，加工费将面临新一轮压力测试，未来市场走向将取决于下游补库节奏落地情况。