SMM 最新行情（7 月 30 日）：

镨钕氧化物主流成交价：531,500 元/吨（较前日上涨11,000 元），镨钕金属主流成交价：645,000元/吨（较前日上涨20,000 元）

除镨钕氧化物与金属外，单一镨氧化物、单一钕氧化物、金属镨及金属钕均呈现出超过 10,000元/吨的显著涨幅。

在之前的讨论中，我们剖析了本轮价格上涨的核心驱动力 —— 基本面改善叠加市场情绪升温。今天，我们将视角转向产业链末端，聚焦那些“埋单”的终端用户：面对这波凌厉的涨势，他们作何反应？承压几何？需要说明的是，终端应用领域广泛，本文基于核心样本观察，如有疏漏欢迎指正交流。

理解终端，必然绕不开磁材与电机这两大核心传导环节，我们逐一拆解：

磁材厂：压力与策略并存

行情回顾

2025 年对磁材行业而言堪称 “过山车” 之旅：年初开工受假期拖累→2-3 月需求快速恢复→4 月遭遇出口管制冲击→5 月跌入低谷→6 月随中美关系回暖逐步修复。在这跌宕起伏的一年里，磁材厂始终在市场的浪潮中艰难前行。年初假期使得开工率受限，企业产能无法充分释放，营收增长缓慢。2-3 月需求的迅速反弹曾让磁材厂看到希望，订单量显著增加，生产线满负荷运转。然而，4 月突如其来的出口管制政策如同一记重锤，打乱了企业的生产节奏，海外订单锐减，库存积压严重。5 月更是陷入低谷，企业经营面临巨大压力，部分中小磁材厂甚至出现资金链紧张的情况。直到 6 月，随着中美关系的缓和，市场才逐渐回暖，磁材厂开始缓慢复苏。

当前应对

面对原料成本飙升，磁材厂策略分化但主旋律清晰。部分企业意图借势涨价促进短期订单，这些企业认为在当前市场环境下，原料价格上涨是行业普遍现象，通过适度提高产品价格，可以在一定程度上缓解成本压力，同时也能试探市场对价格的接受程度。若市场对涨价反应尚可，便能增加短期收益，为企业后续发展积累资金。而锁定低价原料的长单客户则面临艰难抉择 —— 执行则边际亏损，违约则信誉受损。对于这类客户，磁材厂处于两难境地。如果继续按照长单价格供货，随着原料成本的不断攀升，企业将面临越来越大的亏损；但如果选择违约，不仅会失去客户信任，还可能面临法律纠纷和市场声誉的损害。行业整体共识是 “温和传导、动态谈判”：选择 “小步慢跑” 式提价，分批与下游客户协商成本分担，力争减轻亏损（重要客户可承受轻微亏损）。这种策略旨在避免因大幅涨价而导致客户流失，通过与下游客户的沟通与协商，共同应对成本上涨的压力。对于重要客户，磁材厂愿意在一定程度上牺牲短期利润，以维持长期稳定的合作关系。

市场格局上，头部大厂依托产能、技术和资金壁垒，持续吸纳增量海外订单，中尾部厂商份额空间被压缩。头部大厂凭借其规模优势，可以在原料采购上获得更优惠的价格，降低成本。先进的技术使得产品质量更具竞争力，能够满足高端客户的需求。充足的资金保障了企业在研发、生产设备更新等方面的投入，进一步提升企业实力。相比之下，中尾部厂商由于产能有限，无法承接大规模订单，在原料采购上也缺乏议价能力，成本居高不下。技术水平相对落后，产品在市场上竞争力不足，导致市场份额不断被头部大厂蚕食。这反映出，在政策引导上游集中后，磁材行业进入了以市场竞争为主导的深度整合阶段。随着行业整合的推进，市场资源将进一步向头部企业集中，中尾部企业面临着转型升级或被淘汰的严峻挑战。

电机厂：成本耐受度高，但价格接受度有界

成本结构影响

永磁体在永磁电机总成本中的占比通常不高（普遍认为低于 10%），这使得头部电机厂反馈 “当前的生产计划尚未受干扰”。但这绝不意味着他们对价格漠不关心。虽然永磁体成本占比相对较低，但在大规模生产的情况下，其成本的微小变动也会对企业的整体利润产生影响。而且，电机厂的利润空间本身较为有限，任何成本的增加都需要谨慎对待。由于镨钕原料在 2011 年历史高点后经历了长期下行趋势（尤其在 2022-2024 年低位企稳），电机厂普遍缺乏 “锁价” 采购的动力（锁价本身也蕴含较大风险）。在过去的低价时期，电机厂习惯了较为稳定的原料价格环境，没有形成锁价采购的意识。而且锁价采购需要对市场价格走势有准确的判断，如果判断失误，可能会导致企业采购成本大幅增加。

采购策略定调

新能源汽车领域车型迭代加速，导致电机技术方案乃至永磁体配方频繁调整。这一特性强化了电机厂 “按订单采购、控制库存风险” 的主流模式。通常在磁材库存消耗殆尽时才进行市场价补货。车型的快速迭代使得电机厂难以预测未来的市场需求，为了避免库存积压带来的资金占用和贬值风险，按订单采购成为了较为稳妥的选择。只有在磁材库存即将耗尽时，才根据市场价格进行补货，以确保生产的连续性。这种采购模式虽然能够有效控制库存风险，但也使得电机厂在面对原料价格波动时较为被动。

关键价格阈值

过往，行业普遍共识是镨钕金属价格在53-55 万元/吨区间易促成成交，价格敏感型客户的底线约为 50 万元 / 吨。在这个价格区间内，电机厂认为采购成本相对合理，能够在保证产品质量的前提下，维持一定的利润空间。

现实挑战

当前镨钕金属市场报价已冲高至 65 万元 / 吨以上（尽管有听闻零星 54.5 万左右的成交），对最下游的电机厂和终端用户而言，涨幅之大、节奏之快远超预期，普遍持抵触态度。据我们了解，终端客户的 “犹豫临界点” 在 61 万元 / 吨附近，超过 60 万元 / 吨需审慎评估，达到 61-62 万元 / 吨则除非紧急订单，否则倾向观望。这清晰地揭示了终端价格反馈的迟滞性。电机厂和终端用户面对如此高的价格，感到难以承受。价格的快速上涨超出了他们的成本预算，使得他们在采购决策上变得谨慎。终端客户在价格达到 61 万元 / 吨左右时，开始对采购持犹豫态度，超过 60 万元 / 吨就需要仔细评估采购的必要性。当价格达到 61-62 万元 / 吨时，除了紧急订单，他们更倾向于选择观望，等待价格回落。这种价格反馈的迟滞性也给市场带来了不确定性，造成当前稀土上下游相互博弈的局面。

本文受制于篇幅，下篇链接如下：镨钕原料持续走强，终端企业态度如何？（下）【SMM分析】（终端）_磁材评论_稀土行情及市场评论_上海有色网

祝各位看官食用愉快！